Resultado em linha com nossas estimativas, com crescimento de receita e margens principalmente devido ao aumento dos preços dos fertilizantes. A receita líquida do 4T22 atingiu R$3,4 bilhões (+35,3% a/a e em linha com nossas estimativas. A alta de 38,7% a/a na receita de insumos decorreu da adição das lojas da Agrocat (adquirida em 2021) e aumento dos preços dos fertilizantes e defensivos que compensou a queda no volume vendido. O EBITDA ajustado atingiu R$352,7 milhões (+43,5% a/a), com margem de 10,4 (+0,6 p.p a/a). O aumento de margem foi decorrente da maior representatividade do segmento de insumos (que possui maiores margens do que os grãos) e maiores volumes de sementes no período. No trimestre, a companhia abriu 13 novas lojas, encerrando o ano com 29 novas lojas, sendo 11 vindas da aquisição da Agrocat. Do lado negativo, a companhia espera um ano de 2023 mais desafiador com o atraso na colheita de soja, que, segundo a companhia, pode levar a redução da área de plantio do milho safrinha em até 20%. Outro ponto negativo foi o consumo de caixa de R$$ 144,1 milhões em 2022 ( vs. geração de R$ 32,6 milhões em 2021) devido, principalmente, ao aumento de R$662 milhões no capital de giro (essencialmente recebíveis). Ainda assim, a alavancagem se manteve relativamente estável em 2,1x dívida/EBITDA (vs 2,0 x no 4T21).
