A Embraer reportou resultados neutros, em nossa visão, com uma queda de 3,0% na receita líquida vs. o 3T21, mas apresentando um crescimento de margem EBITDA ajustada de 1,7 p.p. Os números refletem um mix pior da linha Comercial com menos modelos E2, compensados pela melhor performance do segmento executivo. A receita de Defesa & Segurança apresentou queda frente ao ano anterior pelo menor reconhecimento de receita no sistema contábil PoC (Percentagem of Completion) do programa A29, que foi parcialmente compensada pela melhora em Serviços e Suporte. As menores entregas geraram uma menor diluição no período impedindo uma maior expansão das margens. O capital de giro foi impactado pelo aumento de estoque para suportar as entregas no último trimestre, o que deve reverter esse cenário e gerar caixa para a Embraer. A companhia ainda revisou o guidance de 2022 triplicando a expectativa de geração, que passou de caixa de US$50 milhões para US$150 milhões. Continuamos compradores com a expectativa de entrega de melhores margens a partir do 4T22.
30 de novembro de 2023
