O fraco resultado operacional da Tenda (TEND3) e os eventos não recorrentes impactaram as margens da companhia no terceiro trimestre, ficando significativamente abaixo das nossas estimativas. Apesar do aumento dos preços de vendas, atingindo R$ 185 mil/unidade no terceiro trimestre, crescimento de 25% vs. o terceiro trimestre de 2021, a companhia ainda sofreu com o aumento de PDD e as dificuldades com projetos de tipologia de 25 andares, frente que foi descontinuada. Com isso, a margem bruta atingiu 5,6% e o prejuízo líquido foi de R$ 210 milhões, significativamente maior do que esperávamos, com consumo de caixa de R$ 125 milhões. Em nossa visão, a companhia está com um planejamento robusto para retomar a rentabilidade dos projetos, com as novas vendas atingindo 32% de margem bruta. Contudo, esperamos que esse patamar seja atingido apenas em 2024, ainda demonstrando desafios em 2023.
30 de novembro de 2023
