A Marfrig (MRFG3) reportou um resultado abaixo das nossas estimativas, refletindo uma reversão do ciclo do gado na América do Norte e uma recuperação das margens na América do Sul. A receita líquida da Marfrig no quarto trimestre de 2022, excluindo as operações da Marfrig, atingiu R$ 22,7 bilhões (-5,3% na comparação anual e 4,9% abaixo das nossas estimativas). Destaque positivo para a América do Sul, cuja receita apresentou uma alta de 9,5% devido principalmente ao aumento de 28,9% no volume exportado. Na América do Norte, a receita líquida caiu 4,7%, com um aumento de 7,6% no volume comercializado, compensado por uma queda de 11,5% no preço médio. O Ebitda atingiu R$ 1,28 bilhão (-68,7% na comparação anual e 20,2% abaixo das nossas estimativas). A queda reflete principalmente o aumento no custo de aquisição dos gados na América do Norte, o que levou a uma compressão de 17,6 p.p. das margens na região. No entanto, vale ressaltar que o ciclo do gado nos EUA em 2021 estava num período atipicamente elevado, de forma que uma normalização das margens na região já era esperada. Já o Ebitda da América do Sul subiu 148%, atingindo uma margem Ebitda de 8% (+4,5 p.p.), reflexo do aumento do volume exportado e da redução do custo do gado.
30 de novembro de 2023
