O Itaú (ITUB4) divulgou um bom resultado diante das adversidades, com lucro líquido de R$ 7,7 bilhões, 9,1% abaixo de nossas estimativas. O desvio para nossas estimativas se deve ao provisionamento de 100% da exposição à Americanas, em um tom mais conservador do que o adotado pelo Santander Brasil, por exemplo. Excluindo esse evento extraordinário, o lucro viria exatamente em linha com nossas estimativas. Mesmo sendo conservador o Itaú conseguiu manter a rentabilidade em níveis elevados, com o ROE ficando em 19,3% no quarto trimestre de 2022. O resultado reportado deverá trazer um certo alívio para o mercado, que estava apreensivo em relação ao impacto do evento Americanas no resultado dos bancos e gostamos do tratamento conservador feito pelo Itaú, pois deixa ?limpo? o resultado de 2023. Mais do que os números reportados, vemos com bons olhos o guidance de 2023. A faixa indicativa para o custo do crédito assustou à primeira vista, pois o valor estimado entre R$ 36,5 bi e R$ 40,5 bi está bem acima dos R$ 35 bi que temos em nosso modelo. Porém, considerando todas as linhas apresentadas, a dinâmica dos resultados segue positiva em 2023 com redução do ritmo de crescimento da carteira de crédito e da margem financeira com clientes e aceleração da receita de prestação de serviços. Por fim, diante do bom resultado e da revisão mais positiva para o guidance, continuamos otimistas com o Itaú, que é nossa top pick dentre os grandes bancos. Mantemos a recomendação de compra com preço-alvo de R$ 37,00.
30 de novembro de 2023
