A EDP Brasil anunciou a venda de 100% do capital da sua subsidiária Energest, detentora da usina UHE Mascarenhas, para a Victory Hill Global Sustainable Energy Opportunities (listada na Bolsa de Londres com ticker GSEO) por R$1,2 bilhão, dos quais R$800 milhões serão pagos no fechamento da operação e o restante ficará condicionado aos parâmetros estabelecidos pelo poder concedente na renovação da concessão da usina em 2027. Esse movimento está alinhado com a estratégia da companhia de reduzir a participação de fontes hídricas dentro do seu portfólio e a UHE Mascarenhas (além de outras duas usinas) estava classificada no balanço da EDP Brasil já como ?mantida para venda?. O valor total da venda representa 9,3% do marketcap da EDP Brasil (ou 6,1% considerando apenas a parcela não contingente) e um múltiplo implícito EV/EBITDA UDM (R$177 milhões) entre 5,0x (considerando apenas os R$800 milhões) e 7,4x (com o R$1,2 bilhão) vs. o múltiplo corrente 2022E de ENBR3 de 6,0x. Em nossas estimativas, o valuation da UHE Mascarenhas até o final da concessão seria de R$590 milhões, sem atribuição de valor residual, e o processo de venda adiciona R$0,4 por ação (1,7%), podendo chegar a R$1,1 por ação (5%) caso seja recebido o valor integral associado à renovação da concessão. Vemos a transação como positiva, mas com impacto reduzido e mantemos a nossa recomendação de compra para a companhia.
30 de novembro de 2023
