A deterioração das margens acompanhada de queima de caixa pressionaram negativamente o resultado da MRV (MRVE3) no quarto trimestre de 2022. Entendemos que, em 2023, o foco será a recuperação de rentabilidade, redução do endividamento e geração de caixa. No quarto trimestre de 2022, a queima de caixa resultou no aumento da dívida líquida, justificado pela deterioração da margem bruta, que deverá ser revertida, de acordo com nossas estimativas, ao final do segundo semestre de 2023. Além disso, medidas como renegociação de terrenos, equalização do volume de repasse em relação à produção e venda da carteira de recebíveis possuem o objetivo de reduzir o endividamento (5,7x dívida líquida/Ebitda de 12 meses) e risco de quebra do covenant. Assim, nosso preço-alvo passa para uma atualização de R$ 14,00 e, dado o potencial upside, nossa recomendação é de compra, mesmo considerando o cenário desafiador no curto prazo.
30 de novembro de 2023
